投资丨临时触发丨中概丨220224

——  前言  ——

今天中概触发临时调整，本文作为交易记录存单，用于以后复盘。

每次调整前，都会从整个投资系统开始反思，看看有无需优化。不断review，不断更新。

本次更新内容：

① 增加股债收益率对比

② 更新全市场高度

③ 更新投资品种wind估值

④ 优化预期收益率算法

——  投资标的选择  ——

在投资前，我们先对比下两个投资品种目前的位置，来总体评估当前是持股合适还是持有债券合适。从股债收益率对比看，当前仍属于股票总体预期收益比债券高。

这个也是刚刚研读「ETF拯救世界丨微博精选丨2018-08」时从E大那学到的。

——  全市场高度  ——

目前全市场虽然比持有债券合适，但也只是中等偏低，并非绝对便宜。

全市场高度的作用主要用于评估整体风险。

比如全市场很贵，即便有便宜的品种我都比较谨慎，因为泥沙俱下时，不会因为便宜点就少打折。当前市场接近泥沙俱下的意味了。基本原则如下：

① 高估：原则不再买入，谨慎买入低于全市场品种，高估品种结合趋势卖出

② 不高不低：正常买入低于全市场高度品种，高估品种结合趋势卖出

③ 低估：增大低于全市场高度品种，原则上不卖出

——  长期目标  ——

针对长期可投的资金进行各类资产组合配置，以期在未来（长期）达到预计的收益率目标及整体资产增值目标。

比如现在有一笔钱来到市场（月定投无非是这个场景的每月复现），东瞧瞧，西看看，物色用什么资产来承载。没区分一笔钱投入还是每月定投。

评估主要看，买入一个东西，一段时间后（5-10年），能给我带来多少预期年化收益率。

在品种方面，我接下来会区分2个大类：超长持有和波段投机。

超长持有：此类型品种更多价值投资，关注的资产的长期成长，比如宽基沪深300/中证500等。

从超长期来看（10年以上），此类品种只要买得不贵，几乎什么时候清仓都是错的。（别杠哈，说的是几乎，说的是清仓）

此类品种完成底仓后，最理想就是目标市值策略，定期或定幅度做动态再平衡即可。

比如这种：

或比如这种：

波段投机：此类型品种适合波段投机，关注的是交易属性，吃波动，更多是行业，特别是周期性行业。

存在波动性，在极端情况下存在较好的买入预期，但不一定适合长期持有。这种主要策略是做波段。比如这种：

接下来两者的配置计划如下：

加起来仓位＞100%？

是的，目前考虑如遇到极端熊市，可能会上杠杆的。当然大部分情况下，应该是互有涨跌。

品种好像都是E大过往的范围？

是的，我现在还在学呀。只能先模仿，再自己慢慢学习、拓展。

——  分散配置  ——

确定了大类后，需选相关性低的品种的分散投资，就需做到一个萝卜一个坑。每个坑需控制大小，单个品种上限15%。

极端情况下，比如某个指数（不是个股）跌幅达到80%时，考虑上限扩大到20%。当然这个要结合整个市场评估，泥沙俱下、千股跌停时不一定每个品种都可以扩到20%。

而整个配置既然要做到分散，则需品种间的相关性尽量低。这里主要用的是现代投资组合理论。

1952年马科维茨通过数学公式计算发现分散投资可以降低组合的整体风险，甚至增加经风险调整后的组合的整体回报。

相关性之前有知有行做E大干货合集的时给过一个图：

↑上图来自有知有行app，版权属于ETF拯救世界。

接下来，根据每个品种的估值高低，获得该品种的未来预期年化收益，从而设置目标配置比例。下面是举例，不是真实数据，不可参考。

合计的预计未来年化收益就是针对整个资产包的预估。

每次评估时，都会针对市场的高度及对应的目标收益，调节局部仓位比例，获取新的年化收益预期。假如全市场估值真的太高了，那就持有债券或现金。

最后，就是调整节奏。总体是操作需预留时间与空间的间隔，以确保筹码不会集中在同个区间。

以上只是基于过往跟E大学的内容，简单阐述下思路。具体操作及为何这样，E大都写了不少文章，可以去看原文，不在本篇讨论范围。

——  触发机制  ——

目前策略机制分为定时操作和临时调整。

——  定期调整  ——

• 目标市值建仓已完成品种：每季10号评估调整。目前执行此策略的有红利、传媒、500、医药、中概、恒生，下次是3月10日。详看文章「长赢指数投资计划丨目标市值」。

• 目标市值建仓进行中品种：每月10号评估调整，当某品种建仓完成时转入上条策略。

——  临时调整  ——

1. 建仓阶梯幅度：在建仓阶段，根据每个价位对应的估值，设置阶梯买入价格，达到下跌幅度就触发操作，避免筹码集中在一个狭窄的区域。本次就是触发临时调整。

2. 网格交易：根据网格信号设置自动条件单买卖。这个只是震荡市解决手痒，在大趋势面前其实不是很好。

——  本期操作  ——

中概互联(KWEB)仓位占比：11.0%->11.7%。

实际上穿透后，加上恒生里面的中概股，目前真正的仓位占比应该是14.9%。

——  调整思考  ——

首先，调整用的是比例。

不像E大用的份数，主要考量的是每月有新增资金入场，每次资产配置都是全局review，因此不是固定份数的调整。

其次，买入节奏。

本次操作，时间上间隔了3个月有余，空间上已下跌了15.2%。从时间和空间看，这次买入可以算拉开点距离了。

其实当时在设计买入节奏时，主要依据E大的7080法则。目前相对最高点跌了67%左右。按跌80%时满仓，则还需跌39%左右。

因本次触发解决3月10日的调整日，将不再调整，除非期间又来一次较大幅度下跌。下次买入价格为27.5。

之前关于中概的研读：「长赢指数投资计划丨中国互联」。

最后附上估值数据。该品种跟踪的是中国互联网指数(H11136)，对应的估值(wind)数据如下：

——  最新看板  ——

本期看板做了略微调整，10年预期年化，调整算法，采用比之前更加保守的值。

注：

市场高度：衡量当前全市场贵或便宜程度

持仓平均高度：持有品种高度市值加权平均

10年预计年化：估值高度过往持有10年表现

估值高度(Y)：Y轴，表示该品种的估值高度

收益贡献(X)：X轴，品种对整体收益贡献度

量级(气泡)：气泡大小，当前该品种的市值

恒生：此处已剔除恒生指数中的中概互联股

——  扩展阅读  ——

投资记录：

E大微博精选：

长赢指数投资：

——  关于本号  ——

——  特别声明  ——

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